Salvo raras exceções, a única forma de se enriquecer ao longo do tempo é se valendo dos juros sobre juros. É dessa mesma maneira que as financeiras sobrevivem, mesmo diante do risco de inadimplência.
O investimento em ações deve ser conduzido sob uma estratégia na qual possibilite ao investidor efetivamente se valer dos juros sobre juros. O que devemos entender é que a rentabilidade pode incidir sobre o saldo de ações ou valor envolvido na operação. Essa estratégia é denominada venda coberta.
Existem as opções de compra que são direitos e deveres negociáveis envolvendo determinado ativo. Essas opções podem ser compradas ou vendidas e possuem um prazo de vigência mensal. Então, se o investidor adquire mil ações da Petrobras, ele poderá colocar essa mesma quantidade à venda no futuro. Para tanto, utiliza-se da venda de opções, que na verdade é estar assumindo o dever de vender mil PETR4 em uma data prevista e por um preço definido. Com isso, é possível prever a rentabilidade desse investimento antes mesmo de realizá-lo, já visando sua incidência ? saldo de ações ou valor financeiro. Não existe a melhor operação, há o melhor momento ? e a todo o tempo acontecem excelentes oportunidades. A estratégia venda coberta deve ser conduzida sob duas condições:
1. Meta ? É um prazo previamente determinado pelo investidor, e não inferior a cinco anos.
2. Cumprimento fiel de um método ? É reverter os pequenos lucros obtidos na compra de novas ações e/ou poupar de 10% a 15% de seus rendimentos mensais para a mesma finalidade.
Por exemplo:
Em 13 de fevereiro de 2009, o investidor adquiriu cem PETR4 ? código das ações preferenciais da Petrobras ? pelo preço unitário de R$27,54 e, de imediato, colocou essa mesma quantidade à venda no futuro. Para tanto, realizou a venda de cem opções PETRC28 cotadas a R$1,75.
Nota: quando se vende opções, recebe-se o valor negociado e em contrapartida assume-se o dever de vender em data futura por um preço previamente determinado.
Para melhor entendimento, podemos subdividir o código da opção (PETRC28) em três partes:
1. PETR ? Indica o ativo ao qual esta opção pertence, portanto (PETR4) a este também denominamos ativo principal.
2. Letra C ? Mostra o mês de vencimento (conforme tabela abaixo) e sempre ocorre na terceira segunda-feira de cada mês. Portanto, para esse exemplo, trata-se do dia 16 de março de 2009 e dessa forma, esse investimento está vinculado ao prazo de 31 dias.
3. Número 28 ? Indica o preço de exercício, é o valor que a ação estará condicionada à venda, para esse exemplo o valor é de R$27,32.
A lista completa de vencimento futuro de opções pode ser visualizada no site: www.cblc.com.br Sendo assim, este investidor pagou R$27,54 ao adquirir o ativo PETR4 e ao realizar a venda futura recebeu R$1,75 ? prêmio da opção ? e com isso, sua ação está condicionada a ser vendida em 16 de março de 2009 pelo preço de R$27,32.
O investidor que realiza a Venda Coberta está condicionado a dois destinos: ser ou não ser exercido.
1. Ser exercido ? É ser obrigado a realizar a venda em 16 de março de 2009 a R$27,32 (só estará condicionado a isso se o ativo PETR4 ultrapassar R$27,32 na data do vencimento) afinal, ninguém vai comprar algo por valor superior ao negociado.
Considerando que esse investidor venha a ser exercido, temos os seguintes cálculos:
» Valor que representa saída de dinheiro (= R$27,54 ? referente à compra da PETR4).
» Valor que representa entrada de dinheiro (= R$1,75 ? referente à venda da PETRC28).
» Valor que representa entrada de dinheiro (= R$27,32 ? preço de exercício referente à venda forçada da PETR4).
Conclusão: pagou R$27,54 e recebeu R$29,07, representando uma rentabilidade de 5,55 % sobre o valor financeiro, isso em 31 dias.
Nota: a rentabilidade informada baseia-se em valores brutos, aqui não estão incluídos os cálculos que envolvem os custos, emolumentos, taxas e impostos os quais possuem regras específicas de compensação, assim como isenção.
2. Não ser exercido ? Caso o ativo PETR4 não ultrapasse R$27,32 até a data do vencimento, este investidor não será exercido, isto é, permanecerá com suas ações mais o valor obtido na ocasião da venda futura de R$1,75. Considerando que o ativo PETR4 esteja cotado na data do vencimento em R$27,00 e levando-se em conta a quantidade cem, vale dizer que este investidor poderá adquirir seis novas ações PETR4 (R$1,75 x 100 / R$27,00), representando a rentabilidade sobre o saldo de ações de 6,00 %, isso em 31 dias.
O investidor, ao vender opções, terá a possibilidade de aguardar a data do vencimento ou não, podendo também realizar o encerramento. Como a negociação iniciou-se pela venda, deverá realizar a negociação de compra, dessa forma, estará encerrando as opções.
Este encerramento produzirá lucro ou prejuízo:
» Se comprar por valor inferior ao da venda, mediante a baixa, contará com lucro.
» Se comprar por valor superior ao da venda, mediante a alta, contará com prejuízo.
Ainda com base nesse exemplo, podemos considerar dois parâmetros que determinam o encerramento das opções:
1. Cotação limite 1 ? Custo do ativo principal ? prêmio da opção (R$27,54 ? R$1,75), portanto, R$25,78.
2. Cotação limite 2 ? Preço de exercício da opção mais prêmio da opção (R$27,54 mais R$1,75), portanto, R$29,07.
A venda coberta é conduzida através do custo do ativo principal. É com base nesse valor que se procede a identificação da melhor opção a realizar a venda, de forma que quando se procede ao encerramento, torna-se necessário reavaliar o valor do custo de suas ações com o objetivo de dar prosseguimento à estratégia.
» A cotação limite 1 ? produzirá lucro nas opções mediante o encerramento e, consequentemente, a redução do custo do ativo principal. Aqui o encerramento é útil, necessário e indispensável, visto que sinaliza o fim da cobertura e o início do prejuízo ilimitado.
» A cotação limite 2 ? produzirá prejuízo nas opções mediante o encerramento e, consequentemente, a elevação do custo do ativo principal, aqui o encerramento é facultativo.
A partir do momento que o investidor realizou a venda coberta, já estava ciente de sua rentabilidade diante da hipótese de ser exercido. Por essa razão, deverá se contentar com a rentabilidade, mesmo que o preço do ativo principal dispare, afinal, ele deve se ater ao seu investimento e não à valorização da ação.
O prejuízo é, na verdade, agregar mais valor ao investimento. É por isso que o custo se eleva e a única razão que justifica essa medida é passar a concorrer com maiores rentabilidades mediante a renovação da cobertura ? realizar a venda de outra opção. Nesse caso, o prazo do investimento normalmente se eleva, é provável que se poderá identificar melhores oportunidades em opção que compõem a série de vencimento seguinte.
Ilustração da Operação Venda Coberta
(valores unitários)
Em 13/02/2009, o investidor realizou duas negociações:
NOTA: A quantidade de Ações e Opções deve ser idêntica e múltipla de 100
Prevendo o futuro da operação e as rentabilidades oferecidas:
O custo da operação (R$25,79) é a diferença entre o custo da ação (R$27,54) e o prêmio da opção (R$1,75)
A cotação limite (R$29,07) é a soma do strike (R$27,32) com o prêmio da opção (R$1,75)
Se o preço da ação PETR4 ultrapassar R$27,32 no vencimento das opções (16 de março de 2009):
» O investidor é forçado a vender a ação pelo preço de R$27,32 (valor strike)
» Como já havia recebido R$1,75 por opção, totalizam R$29,07
» Portanto, pagou R$27,54 e recebeu R$29,07, representando a rentabilidade sobre o valor financeiro de 5,55 % em 31 dias.
Se o preço da ação PETR4 fixar entre o valor do custo da operação (R$25,79) e o valor strike (R$27,32) no vencimento das opções (16 de março de 2009):
» O investidor permanece com sua ação ? não é forçado a realizar a venda, afinal ninguém irá pagar um valor superior ao que está sendo negociado.
» O investidor permanece com o valor integral obtido na ocasião da venda da opção igual a R$1,75. Esse valor poderá ser revertido na compra de novas ações e a rentabilidade incidirá sobre o saldo de ações.
Se a ação PETR4 atingir o valor do custo da operação (R$25,79), antes de ocorrer o vencimento das opções:
» O investidor deve proceder ao encerramento da opção, bastando comprá-la. Esse encerramento é imprescindível e necessário.
» A opção estará sendo negociada por menor valor e o resultado vai incorrer em lucro, no exemplo, vendeu a R$1,75, em seguida, realizou o encerramento comprando a R$0,85. Nesse caso, a ação perde valor em razão da queda de preço, mas por outro lado, a opção vai auferir lucro que também poderá ser revertido na compra de novas ações.
O parâmetro (cotação limite = R$29,07) também determina o encerramento da opção a qual estará valendo mais e irá resultar em prejuízo que na verdade se trata de mais valor a ser agregado ao investimento. Esse encerramento é opcional ou facultativo, pois quando o investidor realizou a venda coberta, já soube prever, antecipadamente, o rendimento de seu investimento mediante esse advento e o único motivo de proceder esse encerramento é passar a concorrer a maiores rentabilidades para a próxima cobertura, onde irá envolver outra opção. A operação venda coberta é abordada de forma prática no curso em DVD ? Investindo em ações ? método vencedor no longo prazo (operação venda coberta) através do site: www.matematicadomercado.com/cursos.asp
Com aproximadamente três horas de duração, em alta definição de imagem e som e que também oferece a exclusiva planilha venda coberta, já dotada de toda a base de cálculo (abordada no curso) a qual é capaz de conduzir a estratégia e os ajustes que se fizerem necessários, além de possibilitar o monitoramento de suas operações em tempo real e calcular eventuais impostos de renda incidentes, oferecendo um efetivo controle ao investimento.
Colaboração: João Guilherme Brotto
